促进金融业估值提升，大金融板块还具有高性价比吗？

大金融板块出现盘中异动的走势，但在周一下午的时间段里，券商保险银行却出现了显著反弹的走势，包括中国人寿、中国平安等权重股大幅拉升，刺激整个大金融板块的大幅反弹。

(资料图)

大金融板块的快速反弹，与即将召开的“沪市金融业专题座谈会”有关，据说此次会议的核心包括在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展等主题。从市场的角度出发，促进金融业估值提升，无疑为市场释放出积极性的信号。受此影响，具有估值优势的大金融板块大幅反弹，并带领整个市场指数的走高。

大金融板块本身具有一定的估值优势。究其原因，一方面是前期大金融板块的调整幅度比较深，但在深度调整的过程中，大金融板块的基本面与盈利能力并未发生实质性的恶化迹象，在基本面稳定的前提下，股价却持续低迷，反而促使大金融板块的估值优势在显著提升；另一方面是市场对大金融板块的估值定价比较谨慎，或担心大金融板块缺乏持续盈利的能力，也可能是担心大金融板块深受房地产市场波动等因素的影响，整体估值始终未能够得到实质性的提升。

今年以来，大金融板块出现了不同程度上的反弹走势。但是，从总体上来看，当前A股大金融板块的估值水平依然处于历史偏低的水平，而且在大金融板块里，内部分化比较明显，投资性价比有所不同。

在这一轮反弹行情中，“中字头”的大金融板块反弹力度最迅速，包括国有大行在内的核心权重股。在这一轮反弹行情之中，部分国有大行的股价甚至创出了历史新高水平，并从根本上刺激了整个市场的做多人气。

回顾国有大行的股价走势，长期处于横盘震荡的走势，但在某一时间段里，却突然拉升，但维持时间并不长。例如，在2017年至2018年初，国有大行出现了直线拉升的走势，并创出了历史新高走势。但是，2018年初的高点却成为了随后五年的最高位，市场用了五年时间去消化当年的涨幅。

这一次，国有大行再次出现直线拉升的走势，但这一次的拉升动作，却与前一次有所不同。

2018年初，国有大行集体创出历史新高，但同样突破了近十年的估值上限水平。在当年的高点附近，国有大行的估值水平均突破了70%的估值分位值，意味着国有大行的估值压力比较大，偏高的估值水平已经无法支撑当时的股价涨幅。

但是，这一次的大幅上涨，国有大行的估值依然处于历史估值30%左右的分位值水平。从某种程度上分析，此次国有大行股价的大幅反弹，主要来自估值修复的需求。归根到底，前期的估值水平太低，如今只是把极限压低的估值拉回至合理的估值范围水平。

包括大金融以及中字头在内的权重股，它们的主要特征是估值偏低，且基本面与盈利能力基本上保持相对稳定的水平。由此一来，从资产配置的角度出发，这类权重股自然成为了资金选择的对象之一。促进金融业估值提升，成为了大金融板块估值修复的导火索。

展望大金融板块的走势，期望走出2007年那样的大牛市行情并不现实，但从极限压低的估值水平拉升至合理的估值范围附近，也是市场自我调节的需求。随着大金融板块估值的逐渐提升，将会对整个A股市场的估值水平起到了促进的影响，对其他行业板块估值的提升起到了积极推动的作用。